Estratégias De Negociação Par Trading

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Mercado-Neutral Pairs Trading

Por Erik Skyba

Analista Quantitativo Sénior, TradeStation Labs

A negociação de ações neutra em termos de mercado é uma estratégia de investimento de valor relativo que é projetada para não ser afetada pelos retornos do mercado geral (Índice SP 500). Geralmente envolve uma posição longa em uma segurança que é esperado para fazer bem e uma posição curta em uma segurança que é esperado para fazer mal, tanto sobre o mesmo horizonte de tempo determinado. Idealmente, na época do comércio, a segurança longa é subvalorizada ea segurança curta é sobrevalorizada. Esta avaliação é tipicamente baseada no tipo de análise fundamental feita no fundo de hedge e comunidade de fundos mútuos. No entanto, também é comum aplicar análises técnicas para negociar a margem de lucro neutra em termos de mercado de um par longo / curto.

O fascínio com estratégias de equidade neutra do mercado desde o início dos anos 90 reflete, em grande parte, o interesse pela possibilidade de obter um retorno consistente, ao mesmo tempo em que assume níveis de risco muito baixos. Como mencionado, os comerciantes também gostam dessas estratégias, porque eles tendem a ter uma correlação muito baixa para o mercado. Ao eliminar o componente beta de um par de ações long / short, somos capazes de torná-lo neutro no mercado. Neste artigo, nós nos concentramos na qualidade beta-neutra dessas estratégias.

Introdução

Na prática, a maioria das carteiras neutras ao mercado são projetadas para não serem afetadas pelos retornos gerais do mercado. Isto é normalmente conseguido através de uma carteira neutra em termos de dólar, de uma carteira neutra ou de uma carteira optimamente ponderada. A carteira neutra em termos de dólar não tem exposição em dólar por causa de um montante em dólar igual investido em longos e curtos, p. $ 100.000 longo e $ 100.000 curto. Uma carteira beta-neutra é construída de modo que o beta das posições longas seja igual ao beta das posições curtas. Com efeito, o beta das posições curtas está cancelando o beta das posições longas. Neste artigo, vamos nos concentrar em como fazer um par de longo / curto neutro neutro, portanto mercado neutro, reduzindo o risco sistemático (risco relacionado ao mercado) para ser perto de zero.

O que é Beta Neutrality?

Podemos usar a volatilidade de um título (medido pelo desvio padrão) para caracterizar seu movimento. Por exemplo, na Figura 1, observe que as volatilidades para GS e BAC, ambos no setor financeiro, são muito diferentes. GS tem um desvio padrão anual de 18,82, enquanto BAC tem um desvio padrão de 20,78. Teoricamente, podemos dizer que se as notícias positivas para o setor financeiro atingirem o newswire, então o BAC terá uma

Figura 1 & ndash; Indicador de fundo mostra os desvios padrão para GS e BAC

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Movimento percentual do que GS, porque ele tem um maior desvio padrão. Se a notícia é de baixa para o setor financeiro, então BAC é susceptível de ter um movimento negativo muito maior do que GS. Assim, a volatilidade é uma consideração muito importante ao determinar nossos tamanhos de posição longa e curta por duas razões. Em primeiro lugar, permite-nos avaliar os títulos longos e curtos em condições de igualdade. Ao cancelar o risco beta do par, em efeito ambas as posições têm o mesmo risco beta para o mercado, que é próximo de zero. Neste exemplo, digamos que nosso modelo de negociação técnica nos diz para ir longas $ 50.000 de BAC e $ 50.000 curtos de GS, uma posição neutra do dólar. Agora, digamos que algumas notícias negativas cheguem ao mercado. BAC, a perna longa, provavelmente vai cair mais do que a posição curta na GS, porque tem maior volatilidade. Com efeito, o par perdeu dinheiro não porque o modelo de avaliação estava errado, mas porque deveria ter havido uma posição maior no curto (GS) e uma posição menor no longo prazo (BAC). Em vez de perder dinheiro, o par poderia ter feito dinheiro ou perdido menos.

Isso leva à pergunta, "O que é beta?" Beta é semelhante à volatilidade, exceto que no cálculo de beta, estamos incorporando a covariância eo desvio padrão do mercado (SP 500 Index). Ao reduzir o beta líquido de uma posição para zero, estamos eliminando a influência do mercado global sobre os títulos que estamos a longo e curto e, de facto, tornando estas posições mercado neutro. A fórmula abaixo descreve beta (Ba). O numerador significa a covariância entre a segurança de longa duração (a) ou curta (a) e a segurança do mercado (p = Índice SP 500). A covariância está nos dizendo quão próximos os retornos da segurança e da segurança do mercado estão se desviando de seus retornos médios. Estamos analisando quão próximos os retornos dos títulos longos e curtos se movem juntos ou co-variam com a segurança do mercado. O denominador é a variância da segurança do mercado (p = Índice SP 500). Muitas vezes pensamos em beta como quão sensível é uma segurança para o movimento do mercado. Um valor para beta maior que 1 significa que a segurança é mais sensível aos movimentos do mercado e um valor menor que 1 significa que a segurança é menos sensível aos movimentos do mercado.

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Na Figura 2 abaixo, a coluna à direita mostra o beta para cada um dos dez componentes superiores do XLE (SP SPDR Energy ETF) calculado e exibido no RadarScreen & reg ;. A coluna à direita mostra o beta para o XLE. Na coluna à esquerda, podemos ver como alguns componentes de ações têm betas maiores e menores do que o XLE. Esses valores beta serão considerados em nosso cálculo de posição-neutro beta-neutro para cada ação.

A Figura 2 & ndash; Betas para os Dez Principais Componentes do XLE

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Criação de uma posição de mercado neutro

A matemática para a criação de uma posição de mercado neutro é bastante simples. Essas posições são construídas calculando o beta da componente de ações versus o Índice SP 500 e o beta do ETF (XLE) vs. o Índice SP 500. Como exemplo, na Figura 3 abaixo, vemos que o beta da APA é de 1,47 eo beta do XLE é 1,22. Depois de somar esses dois valores beta, temos 2,69, que é o valor da coluna "Beta & ndash; Total". Em seguida, dividir o beta do ETF pelos valores beta totais para obter a ponderação da posição percentual para o componente estoque. Em seguida, subtrai-se este mesmo valor de ponderação percentual de 100 para calcular a ponderação da posição da ETF. Pode-se ir longo sobre o estoque e curto o ETF ou ir muito tempo sobre o ETF e curto o estoque com base nesses pesos.

Figura 3 & ndash; Símbolo do estoque: APA (estoque beta, ETF [XLE] Beta, beta & ndash; Total, estoque-Wght, ETF-Wght)

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Ecrã RadarScreen

Há muitos fatores a considerar quando se implementa uma estratégia de equidade neutra no mercado. Um exemplo é a relação entre os títulos longos e curtos que compõem o par. Esta relação é importante porque tem um efeito sobre a forma como co-integrado o spread beta-ajustado da segurança longa e curta é. O conceito de co-integração, entretanto, está além do escopo deste artigo. O espaço de trabalho incluído neste documento inclui uma janela do RadarScreen que lista os dez componentes principais dos ETF SP SPDR de nove setores (XLE, XLY, XLV, XLU, XLI, XLF, XLB, XLK, XLP). Em certo sentido, a relação entre o ETF e sua componente de estoque é baseada em um jogo de valor relativo. Ou seja, uma vez que uma percentagem do ETF é composta pelo stock, se a correlação entre o ETF eo estoque é alta, então pode-se querer olhar para os períodos quando esta relação divide (onde o spread beta ajustado se alargou ) Para considerar oportunidades comerciais longas e curtas usando algum tipo de modelo de avaliação.

O RadarScreen está configurado para que os dez componentes de cada ETF sejam listados sob o ETF que representam, conforme mostrado na Figura 4. O usuário pode comparar os betas e os tamanhos de posição para o componente de estoque do ETF do setor para o próprio ETF. Por exemplo, na Figura 4, vemos o símbolo de estoque COP. A COP é um componente do ETF do setor de energia XLE. O ecrã RadarScreen também apresenta as seguintes colunas de dados: Stock Beta, ETF Beta, Stock-Wght, ETF-Wght, Stk $ PosSize, ETF $ PosSize, acções e acções ETF.

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A Figura 5 mostra a coluna "Estoque", que representa o peso de posição ajustado beta-neutro para o estoque nessa fileira. O "ETF & ndash; Wght" representa o peso de posição ajustado beta-neutro para o ETF (neste exemplo, XLE). Estes valores são percentagens que somam 100%. Como exemplo, o componente de estoque na primeira fila é APA. Sua ponderação é de 45,50%, enquanto a ponderação do XLE é de 54,50%. Estes valores somam 100%.

A Figura 6 mostra as ponderações em percentagem convertidas para um montante em dólares para a posição de stock ea posição da ETF. Esses valores em dólares são baseados em um montante total em dólar que você deseja alocar a cada par individual longo / curto. Neste exemplo, estamos usando US $ 100.000 como o valor total do dólar que nossa posição longa e curta deve somar. Como você pode ver na Figura 7, esse valor é uma entrada, chamada "Valor total do par". Depois de alterar essa entrada, todos os tamanhos de posição de dólar e os valores das ações serão atualizados com base na nova entrada "Valor total do par" para cada componente de estoque e seu ETF setor.

Figura 6 & ndash; Posição Beta-Ajustada Tamanhos em Termos de Dólar: Stock (APA) e ETF (XLE)

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Figura 7 & ndash; Entradas (TotalPairValue: Permite que o usuário altere a quantidade total do dólar alocada para um par longo / curto)

A Figura 8 mostra a quantidade de ações que podem ser compradas ou vendidas a descoberto para a componente de ações e seu ETF setor designado. Ao dividir o "Stk $ PosSize" pelo último preço do componente de ações e o "ETF $ PosSixe" pelo último preço do ETF, podemos calcular as colunas "Stock Shares" e "ETF Shares".

Figura 8 & ndash; Posição Beta Ajustada Tamanhos em Ações: Stock Components e ETF (XLE)

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Conclusão

Antes de arriscar qualquer capital de negociação de uma estratégia de capital neutra do mercado, você deve primeiro endereço se a negociação do spread beta-neutro ou spread dólar-neutro. Muitos fundos mútuos e de hedge que estão no espaço de ações neutra de mercado não são neutros, mas são neutros em termos de dólar. Se você quiser que seu par longo / curto seja beta neutro, então você tem que se certificar de que você usa a propagação beta-neutra e não a propagação dólar-neutro. Neste artigo, damos-lhe as ferramentas necessárias para calcular os tamanhos de posição beta-neutros para um comércio de par longo / curto. A relação de par de negociação que escolhemos para exibir no RadarScreen mostra nove SP 500 do setor SPDR ETFs e seus dez principais componentes. Pode-se ir longo ou curto quer o ETF ou o componente estoque.

Se você plotar os valores de ponderação de porcentagem beta-neutra, você verá que eles são bastante estáveis ​​ao longo do tempo. No entanto, em um longo horizonte de, digamos, um a três meses, as ponderações de posição para o par longo e curto vai mudar. Assim, você pode querer considerar o reequilíbrio dinâmico em uma base semanal ou mensal.

Há muitos outros fatores a considerar antes de começar a operar. Por exemplo, como se decide qual modelo de avaliação (técnico ou fundamental) usar para determinar qual segurança deve ser mantida por muito tempo e que deve ser mantida curta? As pernas longa e curta devem ser altamente correlacionadas ou é mais importante que o par seja co-integrado? Devemos também considerar os diferentes componentes de risco que podem existir em um par longo / curto. Na redução de qualquer um desses riscos, as palavras "neutro" ou "neutralizar" são freqüentemente usadas por causa do ato de cancelar a componente de risco através do encurtamento de uma garantia oposta com a mesma ponderação de componente de risco. Como discutido, beta neutra não é a única neutralidade de risco a considerar.

As instruções para carregar os arquivos de espaço e espaço de trabalho disponíveis neste documento são publicadas abaixo.

Anexos

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Para usar os arquivos fornecidos com este emitir de Conceitos de análise:

Arquivos com extensão ".eld" & ndash; Estes contêm EasyLanguage & reg; Documentos: técnicas e estratégias de análise. Clicar duas vezes nesse arquivo iniciará o EasyLanguage Import Wizard. Siga as instruções para conclusão. As técnicas ou estratégias de análise serão automaticamente colocadas nos locais corretos para seu uso no TradeStation. Isso deve ser feito antes de abrir quaisquer espaços de trabalho fornecidos.

Arquivos com extensão ".tsw" & ndash; Estas são workstations do TradeStation. Estes podem ser armazenados em qualquer pasta onde você escolher para salvar workstations do TradeStation.

Arquivos com extensão ".txt" & ndash; Estas são versões de texto dos documentos EasyLanguage e geralmente são usadas apenas por usuários avançados do EasyLanguage.

Podem também ser anexados ao relatório outros documentos ou ficheiros de apoio.

Todos os serviços e materiais de suporte, educação e treinamento no site da TradeStation são para fins informativos e para ajudar os clientes a aprender mais sobre como usar o poder dos softwares e serviços TradeStation. Nenhum tipo de consultoria de negociação ou investimento está sendo feito, dado ou de qualquer forma fornecida por qualquer afiliado TradeStation.

Este material também pode discutir em detalhes como a TradeStation foi projetada para ajudá-lo a desenvolver, testar e implementar estratégias de negociação. No entanto, TradeStation não fornece ou sugere estratégias de negociação. Oferecemos ferramentas exclusivas para ajudá-lo a criar suas próprias estratégias e a analisar como elas poderiam ter sido realizadas no passado. Embora acreditemos que esta é uma informação muito valiosa, advertimos que o desempenho passado simulado de uma estratégia de negociação não é garantia de seu desempenho futuro ou sucesso. Também não recomendamos ou solicitamos a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários ou produtos derivados. Quaisquer símbolos referenciados são usados ​​apenas para fins de demonstração, como um exemplo - não uma recomendação.

Finalmente, este material pode discutir a colocação e execução automatizada de pedidos eletrônicos. Tenha em atenção que, apesar de a TradeStation ter sido concebida para automatizar as suas estratégias de negociação e disponibilizar o posicionamento, o encaminhamento ea execução atempados, estas coisas, bem como o acesso ao próprio sistema, podem por vezes ser atrasadas ou mesmo falhar devido à volatilidade do mercado, Atrasos, erros de sistema e de software, tráfego da Internet, interrupções e outros fatores.

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